供应方面，11月份PVC上游装置开工率难以上量，甚至会因安全生产形势有所下行。需求方面，国内经济表现出较强韧性，地产竣工后期需求的释放带动将进一步显现。中美贸易形势的逐步改观利好远期出口。

　　预计11月V2001合约将震荡偏强，运行区间为[6200,6700]。建议下游企业逢低补充原料库存。

　　10月需求回升，现货价格走势延续稳中趋弱，月末期货价格有所企稳。整体看，PVC现货在10月份的表现与其他化工品相比堪称坚挺。

　　图1-1：华东地区现货(电石法) 单位：元/吨 图1-2华东地区现货(乙烯法) 单位：元/吨

　　图1-3：主力合约基差(电石法) 单位：元/吨 图1-4：乙烯法电石法PVC价差 单位：元/吨

　　主力合约基差保持在相对高位，后期或有回落。6月份以来，PVC现货价格走势和期货盘面表现趋于一致，期现价差在[-100,100]范围内波动，为近年来较低水平;主力合约走势偏弱，现货坚挺的同时期货盘面快速下挫，基差迅速走强。在现货价格稳定、基差不能进一步走强的当下，基差的收敛或对应期货盘面的企稳回升。

　　乙烯-电石PVC工艺价差也来到了历史同期偏高区间。后期价差大概率回落，国内电石法工艺PVC的价格走势将强于乙烯法PVC。

　　年初PVC装置开工率保持在相对高位;4月末以后，PVC及电石安全生产事故多发，在危化品行业从严监管和企业内部排查的双重影响下，PVC装置开工率超预期下行。6月份PVC的供应缩减未构成PVC价格持续坚挺的驱动因素。市场此前预期，随着安全生产形势好转，企业内部排查结束，PVC装置开工率稳定上扬。但PVC上游装置开工率持续处于相对低位，未如预期般恢复至去年同期水平，10月上游装置开工率甚至一度有所下降。供应的预期差将对价格形成明显支撑。

　　10月28日4时许，位于呼市土左旗金山开发区内蒙古三联化工股份有限责任公司发生爆燃。未造成人员伤亡，事故原因正在调查之中。安全生产事故频发成为制约产能释放的关键因素，仍不宜对今年剩余时段的供应抱有过高期待。

　　前期房地产开工面积长期处于当月历史新高。PVC的需求旺季效应持续，半岛官方体育华北华南下游需求带动明显。9月份房地产施工面积累计增长8.7%，新开工面积累计增长8.6%，竣工面积累计增长-8.7%，施工与新开工面积的增速在温和的降低，韧性仍存，竣工与新开工增速的劈叉逐渐收敛。相对而言，建材类需求还是具有相当的韧性。非建材需求亦有所回升。表现在下游开工率上是全国开工率的普遍上扬。

　　图2-2：华北下游开工率 单位：百分比 图2-3：华南下游开工率 单位：百分比

　　月中美贸易谈判取得积极进展，远期下游需求预期改善半岛官方体育。10月25日晚,中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方同意妥善解决各自核心关切，确认部分文本的技术性磋商基本完成。双方确认就美方进口中国自产熟制禽肉、鲶鱼产品监管体系等效以及中方解除美国禽肉对华出口禁令、应用肉类产品公共卫生信息系统等达成共识。双方牵头人将于近期再次通话，在此期间工作层将持续抓紧磋商。

　　前期PVC装置加速复产，电石价格快速攀升;近期电石价格持续居于历史高位区间。随着临近年末，生产活动减弱，电石价格或有季节性回落。

　　电石化学名为碳化钙。氧化钙和碳素材料凭借电弧热和电阻热在1800～2200℃的高温下反应而生成碳化钙，电石炉是获得高温的最好设备，能量非常集中。部分有历史的电石炉装置老旧，能耗高、污染大，具有较高的危险系数，成为行业待补的短板。

　　电石法PVC利润将保持在相对合理水平。电石法PVC生产利润窄幅波动，随着部分产线恢复正常生产。在烧碱价格企稳回升前，PVC利润难以被大幅压缩。综合来看，PVC生产利润将维持在合理区间。

　　图2-4：电石价格持续居于历史高位 单位：元/吨 图2-5：电石法利润窄幅波动 单位：元/吨

　　社会库存、华东下游库存保持下行态势。截至10月25日华东及华南样本仓库库存环比降8.57%。从最近一周数据看，库存快速去化，同比库存水平基本追平18年，一方面原因是需求的韧性，另外一方面是近期上游开工率低，供需-库存结构是年中最好的时候。半岛官方体育

　　图2-10：华东仓库库存 单位：吨 图2-11：华北贸易商库存 单位：吨

　　老旧小区改造将一定程度上带动PVC下游产品国内需求。老旧小区改造全面铺开后，对水管、塑钢窗、地板革、家具等都将显现出明显的拉动作用，半岛官方体育能一定程度上对冲外部需求下滑风险，稳定PVC的(六)PVC行业相关政策支撑价格走强。

　　2017年8月16日《水俣公约》正式生效，这是国际化学品领域继《关于持久性有机污染物的斯德哥尔摩公约》后又一重要国际公约，中国是首批缔约方之一。该公约要求缔约国到2020年PVC单体生产每单位汞用量比2010年减少50%;在2025年之前淘汰使用汞或汞化合物的生产氯碱。

　　根据环保部、外交部、发展改革委等十余部门联合发布的公告，自2017年8月16日起，禁止开采新的原生汞矿，各地国土资源主管部门停止颁发新的汞矿勘查许可证和采矿许可证。2032年8月16日起，全面禁止原生汞矿开采。一系列致力于减少汞污染的措施也将同步实施，如自2017年8月16日起，禁止新建的乙醛、氯乙烯单体、聚氨酯的生产工艺使用汞、汞化合物作为催化剂或使用含汞催化剂;禁止新建的甲醇钠、甲醇钾、乙醇钠、乙醇钾的生产工艺使用汞或汞化合物。禁止使用汞或汞化合物生产氯碱(特指烧碱);禁止生产含汞开关和继电器;禁止生产汞制剂(高毒农药产品)，含汞电池等。自2026年1月1日起，禁止生产含汞体温计和含汞血压计。

　　我国涉汞领域主要包括电石法PVC，电池、血压计以及温度计生产等领域。其中，氯碱行业每年耗汞量占国内汞消耗量的60%附近。烧碱、聚氯乙烯的生产将产生大量的含汞废酸、废汞触媒等，对环境危害非常大，因此《水俣公约》生效后我国氯碱行业迎来巨大挑战。环保部环境保护对外合作中心表示，中心将开展中国聚氯乙烯行业汞削减及最小化示范项目，在5年内选择4家电石法PVC生产企业示范低汞触媒的应用，在1家企业试点无汞触媒的使用，在15家企业推广使用替代技术。因此，《水俣公约》的生效明确了使用汞或汞化合物的生产氯碱工艺的淘汰时间，也限制了高污染新产能的投放可行性，未来氯碱行业新产能投放进程将维持低速，行业集中度将会进一步提升。

　　2020年的时间节点临近，无汞技术将抬升PVC生产成本，对价格形成支撑。

　　供应方面，11月份PVC上游装置开工率难以上量，甚至会因安全生产形势有所下行。需求方面，国内经济表现出较强韧性，地产竣工后期需求的释放带动将进一步显现。中美贸易形势的逐步改观利好远期出口。

　　预计11月V2001合约将震荡偏强，运行区间为[6200,6700]。建议下游企业逢低补充原料库存。