报告期内，公司的业绩出现波动，2019年较2018年营收与利润双降，但2020年增长迅猛，但部分收入和利润得益于新冠疫情爆发，导致其产品尿苷的需求增加，但随着疫情的结束，其业绩能否持续向好？

　　财经参考发现，公司的原材料数据存疑，采购、耗用与库存并不匹配，存在上亿元的缺口。而在信披方面，多家客户玩“穿越”，未成立便已向公司采购多年。内控方面，公司漏洞较多，与子公司新乡制药开具无真实交易背景的票据进行融资达1.1亿元，同时，发生了两起引发死亡的安全事故。

　　招股书披露，公司生产经营所需的原材料主要有固体甲醇钠、四氯化锡、乙腈、无水乙半岛官方体育醇、三氮唑甲酯等。

　　一般而言，材料等采购经过生产经营之后，完成产品销售确认的部分会被结转于营业成本，刨去研发所耗其余的会留在存货当中。

　　2018-2020年，公司用于生产和销售所需的原材料体现在主营业务成本之中的直接材料金额分别为16,323.85万元，17,690.40万元和22,705.37万元，占整个主营成本的比例为76.61%、78.02%和78.14%。

　　同样以2020年为例，招股书显示，2020年，原材料的采购总额为15,184.65万元，耗用体现在主营业务成本中的直接材料成本为22,705.37万元，同时，该年度的研发的材料费用为507.92万元。

　　采购与耗用之差即为每年原材料新增之额。由上述采购和耗用(含营业成本耗用和研发耗用)的数据可知，公司2020年采购与消耗之差为-8,028.64万元，即公司当年的采购量并不能满足生产和研发所需，需要上年库存原材料来弥补该年度所需，即2019年的原材料库存最少需要8,028.64万元。

　　然而，招股书显示，公司2019年的原材料库存仅有1,329.97万元，较所需原材料库存存在少了6,698.67万元。

　　更不可思议的是，公司在2020年存在6,698.67万的原材料缺口时，竟然还多出1,964.50万元的原材料库存，那么这凭空多出的8,663.17万元的原材料来自于哪里？

　　是公司为了调节利润虚减披露了原材料采购成本？还是为了满足与营收的同步虚增了营业成本的材料成本？这样的信披数据真实性几何？同样，报告期其他各期也存在类型的情形。

　　资料显示，拓新药业曾于2014年12月17日在新三板挂牌，2019年4月16 日，经股转公司同意，在新三板终止挂牌，计划谋求向创业板转板上市。

　　公司在新三板挂牌期间虽未受到处罚，但存在信息披露遗漏，未将同一控制下的畅通实业、海登姆认定为关联方。同时，财经参考发现，对于2017年的主要财务数据，公司出具的2017年年报与招股书出现了两组不同的数据，存在不一致的情形。

　　据年报数据显示，2017年，公司的资产总额为5.44亿元、营业收入为4.01亿元、净利润为3,493.77万元，现金流净额为1,637.94万元。

　　而招股书显示，2017年，公司的资产总额为5.39亿元、营收为3.87亿元、净利润为3,298.78万元，现金流净额为4,741.99万元，均存在不同的差异，尤其是现金流，两次披露相差了3,000多万元。

　　公开资料显示，贸易商客户Hongkong Dahua International Development Group Limited(下称“Hongkong Dahua”)是拓新药业2018年度和2020年上半年的第四大、第三大贸易商客户，采购拓新药业产品的金额分别是709.82万元、978.97万元。工商资料显示，该企业成立于2007年，注册资本100万美元，是常州大华进出口(集团)有限公司的全资子公司。但拓新药业早在2001年，就通过商业拜访的方式与该客户达成合作，早于成立时间6年。

　　同样，公司2017年外销第五客户名为PRIME EUROPEAN THERAPEUTICALS SPA的公司成立于2007年，注册资本4,082.85万欧元。但在2005年，拓新药业便已通过展会的方式认识并开始合作。

　　另外，2017年第三大贸易商持诺化工(上海)有限公司(下称“上海持诺”)也是如此。公开信息显示，上海持诺成立于2015年，注册资本150万元，是印度AUROBINDO PHARMA LTD(印度上市公司)在中国境内设立的关联贸易公司。招股说明书披露，双方于2007年就展开合作。

　　招股书显示，江苏欣隆药业股份有限公司(简称“欣隆药业”)为公司2019年第二大、2020年的第三大直销客户，对其销售金额分别为1,991.53万元、1,731.86万元；同时，该企业还是公司的重要供应商。2018年、2019年和2020年，分别为公司第四、第四和第三供应商，均是为公司提供加工服务，加工费金额分别为973.20万元、1,160.57万元和2,377.13万元。

　　据天眼查显示，该企业出现三次违规，其中，两次环保违规，2017年，因废水超标被罚，2020年，因连接冷凝装置和活性炭吸附废气处理设施的管道脱落，导致蒸馏废气冷凝后不凝尾气有机废气未按要求进入活性炭吸附装置，直接外排环境。责令改正违法行为，罚款四万五千元。同时2019年还因未对其安全生产条件定期进行安全评价，罚款人民币陆万元整。

　　另外，公司重要的贸易商潍坊太阳神医药有限公司更是劣迹斑斑，市级、省级和国家级市场监管局，该企业被罚了个遍。

　　2017年7月，因严重违反《药品经营质量管理规范》的规定，被当地监管局建议省局收回GSP认证证书。

　　2019年8月，销售的翻白草，经检验，不符合规定，被潍坊市市场监督管理局没收涉案产品、没收违法所得、罚款。

　　2020年4月，滥用市场的支配地位行为，被国家市场监督管理总局没收违法所得605万元，并罚款1,240万元，并作为当地的反面教材在药企会议上通报告诫。

　　2021年3月，该企业因销售劣药被山东省药品监督管理局给予行政处罚，并没收违法所得和处罚款。

　　内控堪忧违规转贷2.7亿元两起死亡事故，近半收入来自贸易商销售显著高于同行

　　财经参考注意到，公司的财务制度或存在缺陷。报告期内存在开具无真实交易背景的票据融资、转贷与为客户提供贷款资金走账通道的不规范情况。

　　2017-2019年，公司通过开具无真实交易背景的票据进行融资金额共计1.1亿元，子公司新乡制药通过开具无真实交易背景的票据进行融资金额共计7,000万元，两者合计1.8亿元。

　　同时，2017-2019年，公司采用受托支付方式获得的流动资金贷款额共计14,490万元，子公司新乡制药采用受托支付方式获得的流动资金贷款额共达12,910万元，两者合计27,400万元。

　　另外，2019年，公司还为客户石家庄龙泽制药股份有限公司走账1,500万元。2019年3月22日，石家庄龙泽制药股份有限公司(以下简称“龙泽制药”) 通过银行向公司转款1,500万元；公司收到上述款项后，通过银行向龙泽制药转回1,500万元。

　　2017年12月11日，为了获取科技进步奖金，公司员工胡世见伙同杨攀(已死亡)在公司厂区内7号厂房环保管控停产期间，违章操作私自撕毁设备封条，在未采取规范的防静电措施的情况下进行乙烯酯蒸馏提纯试验，导致发生燃爆事故，致一人死亡、三人受伤。

　　公司因落实环保管控停产措施不到位、安全管理人员未认真落实单位安全管理制度的间接责任。对此次事故的责任人杨西宁、王秀强、马冠军等处以罚款、记过处分并进行安全教育培训。

　　2020年5月11日，拓新药业厂区内发生一起物体打击事故，一人受伤，经抢救无效死亡。死亡人员系外来施工方周口德川保温材料有限公司员工，其在对拓新药业厂区综合楼室外平台外墙进行修补作业时，吊篮受力不半岛官方体育均，引起楼顶东侧支架钢管沿钢丝绳滑落，因其当时未佩戴头盔，致使其头部被滑轮钢管击中受伤，后经医院抢救无效后死亡。

　　此外，据天眼半岛官方体育查显示，子公司新乡制药还销售劣质药品并食药监管局处罚，但招股书并未披露。

　　财经参考注意到，报告期内，公司业绩出现波动。2019年，公司的营业收入为38,596.40万元，净利润为6,125.18万元，较上年均有所下滑。2018年，公司营收为39,101.20万元，净利润为6,322.74万元。

　　而2020年受新冠疫情影响让其业绩快速增长。2019年底，新冠病毒肺炎疫情在全球大爆发半岛官方体育，部分药企开始研发具有治疗作用的抗病毒“新药”，其中一款为EIDD-2801，具有治疗新冠以及季节性和大流行性流感的潜在功效。因该类新型药物EIDD-2801对尿苷的需求增加，公司2020年尿苷销售收入大幅增加，由此新增销售收入5,334.73万元，占当期营业收入的比例为10.10%，新增毛利额 3,313.93万元，占当期毛利总额的比例为14.73%。

　　不过，EIDD-2801在其治疗方面仍处于临床试验阶段，确切疗效尚未完全证实，若EIDD-2801的进一步试验效果不及预期，同时随着疫情得到全面控制，公司尿苷可能因市场需求减少而导致销售收入下降，进而给公司带来业绩下滑的风险。

　　财经参考发现，相比于同行，公司对贸易商的销售依赖更大。报告期内，公司通过贸易商报告期内，通过贸易商的销售占比分别为46.26%、49.22%和53.94%，近一半的收入来自于贸易商，2020年还超过了一半。在同期可对比的同行中占比最高，2017-2019年，同行森萱医药通过贸易商的销售占比分别为27.32%、22.68%、27.44%。

　　然而，有悖常理的是，公司对贸易商的毛利居然超过了直销，难道，中间商不用赚差价吗？而这与同行也存在差异，森萱医药直销的毛利率显著大于贸易商。